Европейские власти попросили частных инвесторов списать 60% стоимости греческого долга по номиналу. Это в разы превышает потери, на которые банки согласились всего три месяца назад, а если исходить из текущей стоимости долга, то их потери составят 75—80%. Учитывая последствия банкротства Греции, власти могут заставить банки пойти на такие списания, заявил глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер.
«Частные инвесторы, банки, частный сектор должны принять весомое участие в процессе, чтобы обеспечить снижение долгового бремени Греции до приемлемого уровня в долгосрочной перспективе. В июле мы говорили о 21%, но этого явно будет недостаточно. Списания должны быть существенно выше. Примерно 50—60% — вот о чем мы сейчас говорим», — цитирует Bloomberg заявление премьер-министра и министра финансов Жана-Клода Юнкера, возглавляющего рабочую группу министров финансов еврозоны (Еврогруппы).
Списание долгов позволит снизить обязательства Греции до подъемного уровня. По подсчетам миссии МВФ, ЕЦБ и ЕС в Греции, если не списать 50—60% греческих долгов, потребности страны во внешнем финансировании до конца 2020 года могут составить более 250 млрд евро. Это более чем вдвое превышает объем помощи, согласованный на июльском саммите ЕС — 109 млрд евро.
Такая позиция — это победа Германии и северных стран, настаивавших, чтобы частные держатели греческих долгов приняли активное участие в спасении страны от дефолта. Против были Франция, Международный валютный фонд (МВФ) и Европейский центробанк (ЕЦБ): они по-прежнему обеспокоены, что столь жесткая позиция может вызывать панику инвесторов и запустить механизм распродаж CDS (credit default swaps — кредитно-дефолтные свопы, выпускаемые с целью страховки от возможного дефолта). Паника может быть подобна той, которая последовала после краха Lehman Brothers, отмечают эксперты. «Рынок CDS не очень прозрачен, вы не знаете, где могут возникнуть риски», — объясняет экономист по Европе RBS Жак Кайю.
Но угроза дефолта Греции заставила противников масштабного списания долга уступить. Глава МВФ Кристин Лагард, президент Франции Никола Саркози и глава ЕЦБ Жан-Клод Трише встретились с главой итальянского казначейства Витторио Грилли, возглавляющим комиссию ЕС по экономическим и финансовым вопросам и группу европейских переговорщиков, и дали ему добро. Но одно из условий, выдвинутых Саркози, — реструктуризация греческого долга должна быть добровольной.
«Если мы будем требовать принудительного исполнения, получится так называемое кредитное событие, и тогда все рухнет», — заявил Юнкер, но добавил, что власти все же не исключают принудительной реструктуризации, если банки не отреагируют на переговоры. «Я не исключаю этот вариант, хотя я не хочу его, поскольку он будет иметь весьма серьезные последствия, и не только для Греции, которая обанкротится. Последствия будут серьезными для всех остальных стран еврозоны. Но мы не можем позволить банкам водить нас за нос», — заявил глава Еврогруппы.
Частные инвесторы, среди которых в основном европейские банки, держат около 206 млрд евро греческого долга. «Есть пределы того, что можно считать добровольным», — говорит управляющий директор Института международных финансов, представляющего интересы держателей облигаций, Чарльз Даллара. Прежние, июльские договоренности не предполагали сокращения номинальной стоимости долга, вместо этого держателям предлагалось обменять прежние облигации на новые с длительным сроком погашения в течение 30 лет. Списание 60% по номиналу эквивалентно 75—80% текущей стоимости.
Потери частных инвесторов практически одинаковы и при «добровольной» реструктуризации, и при «принудительной». Ранее глава российского офиса Standard & Poor’s Алексей Новиков рассказывал, что для европейских властей так называемая добровольная реструктуризация — это вроде бы и не дефолт. «Но с нашей точки зрения — это дефолт, потому что у инвесторов нет другой возможности, кроме как согласиться на добровольную реструктуризацию. Такую псевдодобровольную реструктуризацию мы считаем насильственной, и это как раз подходит под определение дефолта S&P», — подчеркивает Новиков. «Реальность такова, что государственные финансы Греции очень неустойчивы, госдолг уже приближается к 180% ВВП. История кризисов государственных долгов показывает, что в «конце игры» всегда наступает реструктуризация долга, вопрос лишь в принятии решения по срокам и условиям», — добавляет аналитик по макроэкономической стратегии на глобальных рынках «ВТБ Капитал» Нил Маккиннон.
Рынки как на иголках в ожидании саммита
Надежды на разрешение кризиса в Европе угасли за день до саммита.
Меркель: Германия против продолжения покупок облигаций со стороны ЕЦБ ввиду увеличения размеров стабфонда.
США: индекс цен на жилье Case Shiller упал в августе на 3.8% г/г.
Банк Канады оставил учетную ставку без изменений.
Премьер-министр Франции: французским банкам требуется капитал в размере 10 млрд. евро.
ЕЦБ, Мерш: ЕЦБ не должен принимать участие в увеличении размеров EFSF.
США: потребительское доверие упало в октябре до 39.8 против 46.6 в сентябре.
Еврокомиссия, Юнкер: надеется, что на предстоящем саммите будет принято окончательное решение.
МВФ может оказать EFSF поддержку в учреждении специальной инвестиционной организации (SPIV).
Италия: партия Северная лига достигла соглашения с Берлускони по вопросу реформы, выразив пессимизм в отношении перспектив правительства.
S&P 500 упал на 2% до 1229.
Доходность по 10-летним трежерис упала на 12 б.п. до 2.11%.
Нефть WTI подорожала на $1.60 до $92.88; цена на золото выросла на $50 до $1703.
Чем дольше наблюдаешь за событиями в Европе, тем меньше понимаешь… Противоречивые высказывания, слухи, опровержения слухов…
Единственное, что мы можем вынести для себя — вероятность решения проблем на сегодняшнем саммите неумолимо угасает по мере приближения «судьбоносного» саммита. Определения размера списаний убытков по долгу и суммы левериджа EFSF мы вряд ли увидим. Что же касается вопроса стоимости рекапитализации банков, здесь, вероятно, будет озвучена цифра в 100 млрд. евро.
Другими словами, мы ожидаем саммита в надежде на то, что ЕС хотя бы обозначит наиболее важные штрихи в текущей картине.
События, на которые стоит обратить внимание сегодня:
14:00 мск. Великобритания: Индекс заказов Конфедерации британской промышленности в октябре (Предыдущее значение — -9, Прогноз — -9)
15:00 мск. Еврозона: Экономический саммит ЕС
16:30 мск. США: Заказы на товары длительного пользования за сентябрь (Предыдущее значение — -0.1 %, Прогноз — -0.9 %)
18:00 мск. США: Продажи на первичном рынке жилья за сентябрь (Предыдущее значение — 0.295 млн., Прогноз — 0.3 млн.)
18:30 мск. США: Запасы сырой нефти по данным EIA (Предыдущее значение — -4.729 млн., Прогноз — +1.3 млн.)
Bloomberg: от протестов на Уолл-стрит страдает мелкий бизнес, а не «акулы капитализма»
Акция протестов «Захвати Уолл-стрит», вызванная недовольством граждан США разницей доходов и высоким уровнем безработицы, наносит сильный ущерб бизнесу расположенных в главном финансовом центре Нью-Йорка ресторанам и магазинам, так как полицейские блокируют вместе с митингующими и поток покупателей.
«Если это не закончится в ближайшее время, я останусь банкротом», – жалуется Марк Эпштейн, 53-летний президент кафе Milk Street на Уолл-стрит. С начала протестов в финансовом районе города месяц назад объем продаж в его заведении упал на 20%. Кроме этого, из-за сложившейся ситуации ему скоро придется уволить 103 человек, которых он нанял в июне, когда открылось Milk Street. «Протестующие не понимают последствий своих действий», – считает Эпштейн. «Кто, по их мнению, создаст рабочие места, за которые они так сражаются?» – рассуждает он.
Главный менеджер ювелирного бутика Boutique Tourbillon Каролин Андерсон также опасается за будущее своего бизнеса. По ее словам, поток клиентов упал на 20%. Ее коллега Винсент Алесси из стейк-хауса Bobby Van’s рассказал, что доходы от ланчей в его ресторане сократились вдвое.
В то же время некоторые бизнесмены только выиграли от акций протеста из-за притока туристов и активистов. «Пожалуй, демонстранты даже помогают нашему бизнесу», – рассказала Изабелла Байлли, 54-летняя продавщица в газетном киоске. «Они (протестующие) очень мирные. Мы даже позволили им пользоваться нашей ванной комнатой и интернетом», – добавляет она.
Протест американцев под лозунгом «Захвати Уолл-стрит», начавшийся в Нью-Йорке 17 сентября, быстро подхватили другие страны. Подобные акции начались в Италии, Германии, Швеции, Великобритании, Австралии, Филиппинах и в Новой Зеландии. Кроме этого, своих сограждан поддержали жители Лос-Анджелеса, Майами и Вашингтона.
В октябре финансовые организации публикуют отчеты. Предприниматели при этом не упоминают в них протесты, которые охватили США, или их влияние на результаты деятельности компаний. Главные офисы Bank of America, JPMorgan Chase & Co и Citigroup находятся достаточно далеко от эпицентра протестующих.
Во вторник стало известно, что MTV снимет реалити-шоу об участниках акции «Захвати Уолл-стрит».
EUR/USD
Европа Борьба с кризисом.
Европейские лидеры «приняли вызов», — заявила канцлер Германии Ангела Меркель. Президент Франции Николя Саркози назвал 21 июля саммит «историческим поворотным моментом» и премьер-министр Люксембурга Жан-Клод Юнкер вторил — это «окончательный пакет, чтобы потушить долги ада».
Затем они отправились в отпуск. Прежде, чем они вернулись к работе, сделка провалилась.
Стюарды евро вернулись в Брюссель на экстренный саммит, пытаются прислушаться к призывам мировой общественности как раз и навсегда погасить то, что министр финансов США Тимоти Гейтнер Ф. называет «катастрофический риск» долгового кризиса. Потенциал греческого дефолта угрожает ударной волной, которая может поглотить Италию и Францию, разрушить банковскую систему и нанести ущерб мировой экономики.
«Этот кризис будет с нами еще некоторое время», — говорит Барри Айхенгрин, профессор экономики в Университете Калифорнии в Беркли. «Я боюсь, они не собираются принимать радикальных шагов для его разрешения».
До сих пор нет единого мнения среди министров финансов, центральных и коммерческих банков, канцлера и премьер-министров по форме второго транша спасения Греции, рекапитализации банков и перевооружения 440 млрд евро ($ 612 млрд) спасательного фонда в более мощное оружие.
Две вершины
14-й саммит 21 месяцев кризиса начинается со встречи всех 27 лидеров Европейского Союза в 6 часов вечера (15:00 мск.), а реально в 7:15 вечера (16:15 мск.), когда руководители 10 стран, не входящи в евро, уйдут, оставляя остальные хэш для основной работы.
Отмена встречи министров финансов предшествовать саммиту подчеркнула недостатки в плане. Министры Финансов теперь встречаются в пока еще неопределенное время после саммита, чтобы завершить его основные элементы, включая обеспечение банков и списания греческого долга, в соответствии с официальным ЕС. Глобальное раздражение с ответом Европы углубляется, от Австралии до Северной Америки. Группа из 20 встречается в Каннах, Франция, 3-4 ноября.
«Европа должна выполнить обязательства, которые она взяла», — сказал вчера Гайтнер в Уилмингтоне, Северная Каролина. «Они говорят много правильных вещей. Все их приветствуют, но пока мы видим, что они приходят вместе, а каков будет результат немного трудно оценивать».
Перед прибытием в Брюссель, некоторые лидеры незавершили дела у себя дома. Меркель, внося самый большой вклад в спасение Европы, должна получить парламентское одобрение ее антикризисной стратегии, в то время как премьер-министр Италии Сильвио Берлускони для большего сокращения бюджета.
Греция, получив 110 миллиардов евро в качестве первой жертвы кризиса в прошлом году, рассчитывает на то, инвесторы облигаций, примут «добровольные» потери в 60 процентов, а правительства и Международный валютный фонд будут кредитовать по крайней мере на 109 миллиардов евро больше, чтобы заплатить по счетам.
«В настоящее время мы обсуждаем от 50 процентов до 60 процентов», — заявил Юнкер вчера в Цюрихе. «Мы будем вести параллельные переговоры в Брюсселе с банками, и мы должны видеть результат добровольного участия».
Забастовки, слезоточивый газ и 120 тысяч тонн мусора несобранные на улицах Афин сопровождали одобрение греческого парламента более жестких мер экономии, так толерантность греческих граждан ЕС с мандатом сокращения бюджета было наполнено до предела. Списания Греческих облигаций будет определять сумму ущерба для европейских банков, которым потребуется около 100 млрд евро дополнительного капитала, по оценкам ЕС.
То, что началось в Греции и распространяется в Ирландию и Португалию, в настоящее время дает ростки в Италии, третьей по величине экономике евро. Европейские чиновники ожидают Берлускони в Брюсселе с политикой на сдерживании расходов пенсионного обеспечения и сроков для достижения целей по сокращению дефицита.
Итальянская доходность
Берлускони до сих пор не полностью реализовал пакет августа, что заставило Европейский центральный банк начать покупать итальянские облигации. Доходы от поддержки испарились. Десятилетние итальянские бумаги выросли на 389 базисных пунктов больше, чем немецкие с 4 августа.
Во Франкфурте центральный банк купил 169 500 000 000 евро в облигациях Греции, Ирландии и Португалии в прошлом году, теперь покупки охватывают Италию и Испанию. Лидеры обсуждают, как получить приверженность ЕЦБ для поддержания покупки без необходимости отдавать приказы политически независимым центральным банкам.
Участие ЕЦБ имеет решающее значение, поскольку механизмы для расширения финансируемых правительством фонда спасения — Европейский фонд финансовой стабильности — не будет готов сразу после саммита.
Необходимо больше переговоров
Переговоры о повышении EFSF в 440 млрд. евро были сосредоточены на двух моделях — обеспечить продажи облигаций и привлечение фондов специального инвестиционного механизма внешних денег, в том числе от МВФ. Обсуждения второго варианта только начали на этой неделе. Эффективность будет зависеть от переговоров с компаниями кредитных рейтингов и международных инвесторов.
Дебаты продолжаются
Лидеры рассмотрят изменения в уставе постоянного фонда Европейского механизма стабильности, а именно, пункты, которые ограничивают кредитование на этапе перехода между этими двумя фондами в 500 миллиардов евро. Одно из предложений, чтобы оставить обязательства EFSF это — 150 млрд. евро нетронутыми.
Если EFSF полностью переведет ЕСМ на себя, чтобы избавиться от предела, то даст Европе средства с комбинированным влиянием до 940 миллиардов евро. Также дебаты заключаются в том, чтобы смягчить положения ESM для держателей облигаций.
«Европа наконец-то движется в правильном направлении, но есть ощущение, что средства правовой защиты будут отставать от шока и трепета ответных мер, которые необходимы для стабилизации рыночных ожиданий», — сказал вчера по телевидению Bloomberg Доменико Ломбарди, бывший сотрудник МВФ, работающий в настоящее время в Институте Брукингса в Вашингтоне.
Невзирая на неуверенность вокруг ситуации с Европой, единая валюта продолжает пребывать в приподнятом настроении. По рынку снова ходили слухи об агрессивных покупках со стороны ближневосточных инвесторов, что помогло паре евро/доллар ограничить потери. Большую часть американской сессии евро/доллар провел над отметкой 1.3900, несмотря на крайне негативный настрой игроков по отношению к единой валюте.
Уже почти две недели многие трейдеры и аналитики пытаются разгадать головоломку: откуда берется спрос на евро?
Недавняя статья в Dow Jones гласит, что спрос может быть связан с вопросом рекапитализации европейских банков. По сути, предполагается, что европейские банки продают активы, используя вырученные средства на укрепление балансов. Вне всяких сомнений, этот фактор является составной частью общей картины.
Еще одна часть паззла — возобновление спроса со стороны ближневосточных и азиатских инвесторов. Уже в течение нескольких сессий наблюдаются агрессивные покупки евро на понижении. Одной из причин этого может являться мощный скачок прибыли на фоне резкого восстановления цен на нефть. Кроме того, свою роль здесь могли сыграть опасения «сюрприза» от Федрезерва в виде QE3.
Но основная причина позитивного настроя единой валюты — трейдеры, рассматривающие макроэкономическую ситуацию в Европе и приходящие к выводам о том, что легких путей решения таких проблем не бывает, и что ожидаемый саммит ЕС в очередной раз будет бесплодным и закончится только словами. Но игроки продолжают сдерживать падение валюты, покупая ее на снижении, и при этом, осознавая, что их терпение испытывают…
Технический анализ EUR/USD
Внутридневно: бычий настрой.
Точка разворота находится на уровне 1.3904.
Предпочтение: ПОКУПАТЬ выше 1.3905 с целевыми точками 1.3955 и 1.3985.
Альтернативный сценарий: прорыв вниз уровня 1.3900 откроет путь к 1.3850 и 1.3810.
GBP/USD
Банк Англии. Мервин Кинг защитил меры центрального банка по стимулированию спроса в экономике.
«Я говорил вам раньше, и я повторю это еще раз, мы не отказались делать то, что Казначейство попросило нас сделать«, — сказал глава казначейства.
Комитет обратился к нему в этом месяце, предупредив, что политика несет риск поставить восстановление в опасность, если программа чрезвычайной ликвидности, созданная во время финансового кризиса 2008 года будет выведена слишком быстро. Канцлер казначейства Джордж Осборн объявил о планах по 3 октября, чтобы облегчить кредитное бремя с которым сталкивается МСП при использовании доходов от Казначейства за счет продажи и покупки корпоративных облигаций или пакетов секьюритизированных кредитов банка.
На слушании, он сказал, что Банк Англии «тесно сотрудничает с министерством финансов по схемам, которые помогут МСП в рамках существующей банковской системы». Он также сказал, есть решения по повышению кредитных линий, которые лучше оставить для правительства, а не центрального банка.
«Я нахожу это очень странным, что те же люди, которые больше всего беспокоятся о полномочиях Банка Англии после финансового кризиса, все больше и больше, призывают нас делать вещи, которые имеют большую ответственность», — сообщил глава комитета.
Он также сообщил, что Комитет по монетарной политике «подошел очень близко к голосованию для покупки активов в сентябре», чиновники решили подождать еще месяц, чтобы убедиться, что потрясения на финансовых рынках идет на убыль. «Волатильность не снизилась, и поэтому мы действуем до конца», — сказал он. «Любые денежно-политические меры, которые будут стимулировать спрос и расходы в экономике помогли МСП».
Так называемое количественное смягчение «не решит проблемы непосредственно банковского финансирования МСП, они и не были предназначены для этого, но, помогая экономике они помогают малым и средним предприятиям», — сказал он.
На стимулирование кредитования небольших компаний, было бы лучше использовать существующие банки, а не создавать новые учреждения.
«Это займет много времени. Учитывая то, как наша бюрократия работает, я был бы очень удивлен, увидев что-либо созданное быстрее, чем за 18 месяцев. Только банки находятся в состоянии оценить кредитный риск для малых и средних предприятий», — сказал Кинг. «То, что мы должны сделать, это найти способы, чтобы добавить стимулы для банков кредитовать их».
Технический анализ GBP/USD
Внутридневные: тренд остается бычьим.
Точка разворота находится на уровне 1.5998.
Предпочтение: ПОКУПАТЬ выше 1.6000 с целевыми точками 1.6050 и 1.6090.
Альтернативный сценарий: прорыв вниз уровня 1.5990 откроет путь к 1.5940 и 1.5900.
USD/JPY
Йена обновила максимум против доллара из-за суверенного долга суматошной Европы.
Йена укрепилась из-за продолжающихся проблем с европейским долгом, что стимулировало спрос на убежище, до очередного рекорда по отношению к доллару вчера.
Японская валюта торгуется на 0.5 процента дороже после того, как министр финансов в июне Azumi сказал, что его министерство будет принимать «решительные» меры, чтобы остановить рост йены и не исключил какие-либо шаги, чтобы справиться с ситуацией. Лидеры Европейского Союза проведут сегодняшний саммит в попытке достичь соглашения о мерах по укреплению спасения фонда еврозоны, рекапитализации банков и определят размер списаний владельцев облигаций нпо греческому долгу.
«Йена является одним из немногих убежищ», — сказал Грант Терли, старший валютный стратег Австралии и Новой Зеландии Банковской группы в Сиднее. «Люди йене отдают предпочтение по сравнению с другими валютами. Риск, что политики на саммите не предпримут что-то кардинальное, заставляет инвесторов хеджировать свои позиции в защитных активах».
Йена в Нью-Йорке вчера достигла рекордных 75.73.
Банк Японии обсудит снятие денежных ограничений на двухдневном заседании. Меры по смягчению последствий сильной йены на японскую экономику может включать в себя расширение до 50 трлн йен ($ 660 млрд) программы покупки активов в 5 триллионов йен и покупки облигаций со сроком погашения более двух лет, пишет газета Nikkei.
Саммит долгового кризиса
Совещание руководителей министров финансов вчера было отменено из-за вопроса рекапитализации банков, который не может быть разрешен до других элементов спасения. «Кажется, ясно, что они до сих пор не достигли окончательного соглашения по многим вопросам», — сказала Терли в ANZ. «Даже если они разработают детальный план, кажется маловероятным, что он сработает быстро. Я предпочел бы продавать евро».
Спрос на доллар был ограничен. Объем продаж вырос в сентябре до 300000 по годовой ставки с шести месячного минимума 295000 в августе.
В ходе предстоящего заседания (в четверг) Банк Японии может объявить об увеличении размеров программы покупки активов; вероятность интервенции растет.
USD/JPY обвалилась до 75.73, после чего немного откатилась на разговорах о возможном увеличении размеров программы покупки активов Банком Японии в ходе предстоящего в четверг заседания. Тем временем издание JiJI сообщило, что Банк Японии призывает другие Центробанки к совместной валютной интервенции.
Возможно, именно поэтому Банк Японии начинает сегодня 2-дневное заседание, на котором будут обсуждаться меры по смягчению воздействия на японскую экономику укрепления йены.
Сложно толкать пару вниз к рекордно низкому уровню 75.73, достигнутому во вторник, из-за возросшего беспокойства относительно возможной интервенции японских властей. Министр финансов Японии Адзуми лишь некоторое время назад сделал очередное предупреждение против сильной йены, выступая на парламентской сессии. Он заявил, что недавние колебания йены не отражают фундаментальных экономических факторов, и он не будет исключать любых действий на валютном рынке, включая интервенцию.
Технический анализ USD/JPY
Внутридневно: преобладает риск понижения.
Точка разворота находится на уровне 76.03.
Предпочтение: ПРОДАВАТЬ ниже 76.00 с целевыми точками 75.90 и 75.85.
Альтернативный сценарий: прорыв вверх уровня 76.05 откроет путь к 76.50 и 76.60.
Поддержка для пары пока расположена на отметке 75.85.
Владислав Митяшин, Аналитик компании FreshForex